Fed: Riskli varlık meblağları, enflasyon beklentileri, idare tartısı New York Fed’in yayınladığı Ekim Tüketici Beklentileri Anketi, medyan enflasyon beklentilerinin orta vadeli ufukta %4,2’de değişmeden kaldığını ve kısa vadeli ufukta 0,4 puan artarak %5,7’ye yükseldiğini bildirdi. Gelecekteki enflasyonla ilgili belirsizlik ve uyuşmazlık ölçütleri her iki ufukta da yeni serilerin en yüksek düzeylerine yükseldi. Hanehalkının işgücü piyasası beklentileri, kar artışı ve iş bulma beklentilerinin artması ve algılanan iş kaybı risklerinin azalmasıyla güzelleşmeye devam etti.
Bir yıllık konut fiyat değişikliği belirsizliği… Kaynak: New York Fed Survey of Consumer Expectations
Ekim 2021 Banka Kredi Uygulamalarına Ait Kıdemli Kredi Yetkilisi Görüş Anketi’ne nazaran; İşletmelere verilen kredilerle ilgili olarak, Ekim anketine katılanlar, üçüncü çeyrekte büyük ve orta ölçekli firmalara ticari ve endüstriyel (C&I) krediler için daha kolay standartlar ve daha kuvvetli talep bildirdiler. Bankalar ayrıyeten küçük firmalara C&I kredileri için daha kolay standartlar bildirirken, küçük firmalardan gelen talep temelde değişmedi. Küçük firmalarla ilgili olarak, bankalar maliyeti düşürdüğünü ve azamî kredi limitini artırdığını bildirdi. Hanehalkına verilen krediler için, bankalar net olarak konut maksatlı gayrimenkul kredilerinin birçok kategorisinde standartları hafifçeletti. Bankalar ayrıyeten, kredi kartı kredileri, araba kredileri ve öteki tüketici kredileri olmak üzere üç tüketici kredisi kategorisinin tümünde standartları hafifçeletirken, tüketici kredilerine yönelik talep raporları karışıktı. Bankalar, daha kuvvetli beklenen talebin niçinleri olarak, daha olumlu gelir beklentileriyle karşı karşıya olan müşterileri ve geçerli faiz oranları ve şartları göz önüne alındığında daha yüksek beklenen müşteri harcama gereksinimlerini gösterdi. Geleceğe bakıldığında, bankalar önümüzdeki altı ay boyunca her büyüklükteki firmadan C&I kredilerine daha kuvvetli talep bekliyorlar.
Kasım 2021 Finansal İstikrar Raporu’na bakacak olursak;
Mayıs 2021 Finansal İstikrar Raporu’nun yayınlanmasından bu yana, riskli varlıkların meblağları genel olarak daha da yükseldi. COVID-19’a niye olan virüsün Delta varyantının yayılmasıyla ilgili tasalara karşın, varlık meblağları artan kar beklentileri ve düşük Hazine getirileri ile desteklendi. Gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYİH) yüzdesi olarak işletme ve hanehalkı borçlanması daha da azaldı. Bankalar kârlı olmaya ve kuvvetli sermayeye sahip olmaya devam etti. Buna karşılık, birtakım para piyasası fonları (MMF’ler) ve öteki nakit idaresi araçlarının yanı sıra tahvil ve banka kredisi yatırım fonlarında yapısal zayıflıklar devam etmekte ve gerilim vakit içinderında finansal sisteme yönelik şokları bir daha güçlendirebilir.
Mevcut güvenlik açıkları düzebir daha ait görüşler aşağıdaki üzeredir:
· Varlık değerlemeleri: Riskli varlıkların meblağları evvelki rapordan bu yana genel olarak arttı ve kimi piyasalarda fiyatlar beklenen nakit akışlarına kıyasla yüksek. Mayıs ayından bu yana süratle artan konut meblağları kira artışlarını geride bırakmaya devam ediyor. birebir vakitte, artan konut değerlemelerine karşın, kredi standartlarının bozulduğuna yahut konut piyasasında yüksek kaldıraçlı yatırım faaliyetlerine dair epey az delil bulunmaktadır. Yatırımcı risk hassaslığının bozulması, virüs hayal kırıklığını denetim altına almanın ilerlemesi yahut ekonomik toparlanmanın durması halinde varlık fiyatları kıymetli düşüşlere karşı savunmasız kalmaya devam ediyor.
· İşletmeler ve haneler tarafınca borçlanma: Borç-GSYİH, brüt kaldıraç ve faiz karşılama oranları dahil olmak üzere iş borcundan kaynaklanan güvenlik açığının temel tedbirleri, büyük ölçüde pandemi öncesi düzeylere geri döndü. İş bilançoları, devam eden çıkar artışından, düşük faiz oranlarından ve devlet dayanağından yararlandı. Lakin, Delta varyantının yükselişi, küçük işletmelerin görünümündeki gelişmeleri yavaşlatmış üzere görünüyor. Hanehalkı savunmasızlığına ait temel tedbirler de büyük ölçüde pandemi öncesi düzeylere geri döndü. Hanehalkı bilançoları, öteki faktörlerin yanı sıra, borçlu yardım programlarındaki uzantılardan, federal teşvikten ve yüksek toplam şahsi tasarruf oranlarından yararlanmıştır. birebir vakitte, hükümet dayanak programlarının sona ermesi ve pandemi süreciyle ilgili belirsizlik, haneler için hala değerli riskler oluşturabilir.
· Finans kesiminde kaldıraç: Banka kârları bu yıl kuvvetliydü ve sermaye oranları yasal gerekliliklerin çok üzerinde kaldı. COVID-19 pandemisinden en epeyce etkilenen kesimlerdeki sıkıştırılmış net faiz marjları ve krediler niçiniyle kimi şiddetli şartlar devam etmektedir. Broker-bayilerde kaldıraç düşüktü. Kaldıraç, hayat sigortası şirketlerinde tarihi standartlara göre yüksek olmaya devam etti ve riskten korunma fonu kaldıracı, tarihi ortalamasının biraz üzerinde kaldı. Teminatlı kredi yükümlülüklerinin (CLO’lar) ve varlığa dayalı menkul değerlerin (ABS) ihracı kuvvetli olmuştur.
· Finansman riski: Yurtiçi bankalar kısa vadeli toptan fonlamaya sırf mütevazı bir biçimde bel bağladılar ve yüksek kaliteli likit varlıkların (HQLA) büyük ölçüdeki varlıklarını sürdürmeye devam ettiler. Buna karşılık, birtakım MMF cinslerinde ve başka nakit idaresi araçlarında ve ayrıyeten tahvil ve banka kredisi yatırım fonlarında yapısal zayıflıklar devam etmektedir. Büyüyen stablecoin kesiminde fonlama riski açıkları da var.
Fed, riskli varlıkların meblağlarının artmaya devam ettiği ve iktisadın berbata gitmesi durumunda onları tehlikeli düşüşlere karşı daha hassas hale getirdiği konusunda uyarıyor ve stable coinleri yükselen bir tehdit olarak nitelendiriyor. Fed’in ikazlarına nazaran; Yatırımcı risk hassaslığının bozulması, virüsün denetim altına alınmasında ilerleme sağlanması yahut ekonomik toparlanmanın durması halinde varlık meblağları kıymetli düşüşlere karşı savunmasız kalmaya devam ediyor. Merkez bankası ayrıyeten stablecoin tehditlerinin arttığını, Çin’in ticari gayrimenkul bölümündeki kırılganlığın dramatik bir biçimde kötüleşirse ABD’ye yayılabileceğini ve bu yılki meme-stok çılgınlığına (Meme stok, çevrimiçi ve toplumsal medya platformları aracılığıyla kült gibisi bir takip kazanmış bir şirketin paylarını tabir eder) benzeri “tahmin edilmesi zor” oynaklığın daha da artabileceğini söylemiş oldu.
S&P 500 Firmalarının Forward Fiyat-Kazanç Oranı… Kaynak: Fed Financial Stability Report Kasım 2021
Fed bir yandan aylık tahvil alımını kısarak Haziran ayında alımları bitmiş oldurme ve 2022’nin sonlarına gerçek faiz oranlarını artırma yoluna giderken; yüksek varlık meblağları konusunda alarmlar vererek finansal piyasa hassaslığına işaret ediyor. bu biçimde bir düzeltmenin açıkçası Fed faiz oranlarını artırmaya daha önemli bir biçimde ilerlerlerse mevzu edilmesi olası. Fakat pay piyasalarının yaklaşımı yalnızca finansal şartlar odaklı bir biçimde gerçekleşmeyecektir. Global yavaşlama riskleri ve indirilen büyüme projeksiyonları (Çin’in emlak kesimi karmaşası, tedarik zinciri kasvetleri, kalıcı enflasyon, aşıya dirençli Covid varyantları, finansal likidite şartlarında sıkı dönüşüm vs.) “büyüme hisseleri” açısından muhakkak oranda risk oluşturuyor. Fakat yüksek süratle gelişen teknolojinin, dönüşüm tesirinden istifade etmesi geniş vadede daha mümkün. bir daha de, Covid-19 pandemi periyodundan beri yüksek yönlendirilen pay değerlemeleri, yeni yatırım için biraz daha temkinliliğe niye olabilir.
Quarles’ın sene sonundan itibaren Fed’den ayrılacağı haberinden daha sonra, Biden’ın Brainard ile görüşmesi haberi de geldi. Powell’ın Şubat 2022’den daha sonra atanıp atanmayacağı hala muhakkak değil ve Trump’ın izini silme çalışmaları kapsamında “her ne kadar vaktinde anlaşamamış olsalar da” değiştirilme mümkünlüğü evvelce daha yüksek. Fed İdare Kurulu’nda değişim oy tartıları açısından değerli olağan olarak.
Kaynak Tera Yatırım-Enver Erkan
Hibya Haber Ajansı
Bir yıllık konut fiyat değişikliği belirsizliği… Kaynak: New York Fed Survey of Consumer Expectations
Ekim 2021 Banka Kredi Uygulamalarına Ait Kıdemli Kredi Yetkilisi Görüş Anketi’ne nazaran; İşletmelere verilen kredilerle ilgili olarak, Ekim anketine katılanlar, üçüncü çeyrekte büyük ve orta ölçekli firmalara ticari ve endüstriyel (C&I) krediler için daha kolay standartlar ve daha kuvvetli talep bildirdiler. Bankalar ayrıyeten küçük firmalara C&I kredileri için daha kolay standartlar bildirirken, küçük firmalardan gelen talep temelde değişmedi. Küçük firmalarla ilgili olarak, bankalar maliyeti düşürdüğünü ve azamî kredi limitini artırdığını bildirdi. Hanehalkına verilen krediler için, bankalar net olarak konut maksatlı gayrimenkul kredilerinin birçok kategorisinde standartları hafifçeletti. Bankalar ayrıyeten, kredi kartı kredileri, araba kredileri ve öteki tüketici kredileri olmak üzere üç tüketici kredisi kategorisinin tümünde standartları hafifçeletirken, tüketici kredilerine yönelik talep raporları karışıktı. Bankalar, daha kuvvetli beklenen talebin niçinleri olarak, daha olumlu gelir beklentileriyle karşı karşıya olan müşterileri ve geçerli faiz oranları ve şartları göz önüne alındığında daha yüksek beklenen müşteri harcama gereksinimlerini gösterdi. Geleceğe bakıldığında, bankalar önümüzdeki altı ay boyunca her büyüklükteki firmadan C&I kredilerine daha kuvvetli talep bekliyorlar.
Kasım 2021 Finansal İstikrar Raporu’na bakacak olursak;
Mayıs 2021 Finansal İstikrar Raporu’nun yayınlanmasından bu yana, riskli varlıkların meblağları genel olarak daha da yükseldi. COVID-19’a niye olan virüsün Delta varyantının yayılmasıyla ilgili tasalara karşın, varlık meblağları artan kar beklentileri ve düşük Hazine getirileri ile desteklendi. Gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYİH) yüzdesi olarak işletme ve hanehalkı borçlanması daha da azaldı. Bankalar kârlı olmaya ve kuvvetli sermayeye sahip olmaya devam etti. Buna karşılık, birtakım para piyasası fonları (MMF’ler) ve öteki nakit idaresi araçlarının yanı sıra tahvil ve banka kredisi yatırım fonlarında yapısal zayıflıklar devam etmekte ve gerilim vakit içinderında finansal sisteme yönelik şokları bir daha güçlendirebilir.
Mevcut güvenlik açıkları düzebir daha ait görüşler aşağıdaki üzeredir:
· Varlık değerlemeleri: Riskli varlıkların meblağları evvelki rapordan bu yana genel olarak arttı ve kimi piyasalarda fiyatlar beklenen nakit akışlarına kıyasla yüksek. Mayıs ayından bu yana süratle artan konut meblağları kira artışlarını geride bırakmaya devam ediyor. birebir vakitte, artan konut değerlemelerine karşın, kredi standartlarının bozulduğuna yahut konut piyasasında yüksek kaldıraçlı yatırım faaliyetlerine dair epey az delil bulunmaktadır. Yatırımcı risk hassaslığının bozulması, virüs hayal kırıklığını denetim altına almanın ilerlemesi yahut ekonomik toparlanmanın durması halinde varlık fiyatları kıymetli düşüşlere karşı savunmasız kalmaya devam ediyor.
· İşletmeler ve haneler tarafınca borçlanma: Borç-GSYİH, brüt kaldıraç ve faiz karşılama oranları dahil olmak üzere iş borcundan kaynaklanan güvenlik açığının temel tedbirleri, büyük ölçüde pandemi öncesi düzeylere geri döndü. İş bilançoları, devam eden çıkar artışından, düşük faiz oranlarından ve devlet dayanağından yararlandı. Lakin, Delta varyantının yükselişi, küçük işletmelerin görünümündeki gelişmeleri yavaşlatmış üzere görünüyor. Hanehalkı savunmasızlığına ait temel tedbirler de büyük ölçüde pandemi öncesi düzeylere geri döndü. Hanehalkı bilançoları, öteki faktörlerin yanı sıra, borçlu yardım programlarındaki uzantılardan, federal teşvikten ve yüksek toplam şahsi tasarruf oranlarından yararlanmıştır. birebir vakitte, hükümet dayanak programlarının sona ermesi ve pandemi süreciyle ilgili belirsizlik, haneler için hala değerli riskler oluşturabilir.
· Finans kesiminde kaldıraç: Banka kârları bu yıl kuvvetliydü ve sermaye oranları yasal gerekliliklerin çok üzerinde kaldı. COVID-19 pandemisinden en epeyce etkilenen kesimlerdeki sıkıştırılmış net faiz marjları ve krediler niçiniyle kimi şiddetli şartlar devam etmektedir. Broker-bayilerde kaldıraç düşüktü. Kaldıraç, hayat sigortası şirketlerinde tarihi standartlara göre yüksek olmaya devam etti ve riskten korunma fonu kaldıracı, tarihi ortalamasının biraz üzerinde kaldı. Teminatlı kredi yükümlülüklerinin (CLO’lar) ve varlığa dayalı menkul değerlerin (ABS) ihracı kuvvetli olmuştur.
· Finansman riski: Yurtiçi bankalar kısa vadeli toptan fonlamaya sırf mütevazı bir biçimde bel bağladılar ve yüksek kaliteli likit varlıkların (HQLA) büyük ölçüdeki varlıklarını sürdürmeye devam ettiler. Buna karşılık, birtakım MMF cinslerinde ve başka nakit idaresi araçlarında ve ayrıyeten tahvil ve banka kredisi yatırım fonlarında yapısal zayıflıklar devam etmektedir. Büyüyen stablecoin kesiminde fonlama riski açıkları da var.
Fed, riskli varlıkların meblağlarının artmaya devam ettiği ve iktisadın berbata gitmesi durumunda onları tehlikeli düşüşlere karşı daha hassas hale getirdiği konusunda uyarıyor ve stable coinleri yükselen bir tehdit olarak nitelendiriyor. Fed’in ikazlarına nazaran; Yatırımcı risk hassaslığının bozulması, virüsün denetim altına alınmasında ilerleme sağlanması yahut ekonomik toparlanmanın durması halinde varlık meblağları kıymetli düşüşlere karşı savunmasız kalmaya devam ediyor. Merkez bankası ayrıyeten stablecoin tehditlerinin arttığını, Çin’in ticari gayrimenkul bölümündeki kırılganlığın dramatik bir biçimde kötüleşirse ABD’ye yayılabileceğini ve bu yılki meme-stok çılgınlığına (Meme stok, çevrimiçi ve toplumsal medya platformları aracılığıyla kült gibisi bir takip kazanmış bir şirketin paylarını tabir eder) benzeri “tahmin edilmesi zor” oynaklığın daha da artabileceğini söylemiş oldu.
S&P 500 Firmalarının Forward Fiyat-Kazanç Oranı… Kaynak: Fed Financial Stability Report Kasım 2021
Fed bir yandan aylık tahvil alımını kısarak Haziran ayında alımları bitmiş oldurme ve 2022’nin sonlarına gerçek faiz oranlarını artırma yoluna giderken; yüksek varlık meblağları konusunda alarmlar vererek finansal piyasa hassaslığına işaret ediyor. bu biçimde bir düzeltmenin açıkçası Fed faiz oranlarını artırmaya daha önemli bir biçimde ilerlerlerse mevzu edilmesi olası. Fakat pay piyasalarının yaklaşımı yalnızca finansal şartlar odaklı bir biçimde gerçekleşmeyecektir. Global yavaşlama riskleri ve indirilen büyüme projeksiyonları (Çin’in emlak kesimi karmaşası, tedarik zinciri kasvetleri, kalıcı enflasyon, aşıya dirençli Covid varyantları, finansal likidite şartlarında sıkı dönüşüm vs.) “büyüme hisseleri” açısından muhakkak oranda risk oluşturuyor. Fakat yüksek süratle gelişen teknolojinin, dönüşüm tesirinden istifade etmesi geniş vadede daha mümkün. bir daha de, Covid-19 pandemi periyodundan beri yüksek yönlendirilen pay değerlemeleri, yeni yatırım için biraz daha temkinliliğe niye olabilir.
Quarles’ın sene sonundan itibaren Fed’den ayrılacağı haberinden daha sonra, Biden’ın Brainard ile görüşmesi haberi de geldi. Powell’ın Şubat 2022’den daha sonra atanıp atanmayacağı hala muhakkak değil ve Trump’ın izini silme çalışmaları kapsamında “her ne kadar vaktinde anlaşamamış olsalar da” değiştirilme mümkünlüğü evvelce daha yüksek. Fed İdare Kurulu’nda değişim oy tartıları açısından değerli olağan olarak.
Kaynak Tera Yatırım-Enver Erkan
Hibya Haber Ajansı